降准来了：释放长期资金约9000亿元

央行官网消息，央行要求于2019年9月16日全面上调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不不含财务公司、金融出租公司和汽车金融公司）；再行额外对仅有在省级行政区域内经营的城市商业银行定向上调存款准备金率1个百分点，分两次实行做到。据理解，此次降准获释长年资金大约9000亿元，其中，全面降准获释资金大约8000亿元，定向降准获释资金大约1000亿元。广泛降准与定向降准结合为反对实体经济发展，减少社会融资实际成本，人民银行要求于2019年9月16日全面上调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不不含财务公司、金融出租公司和汽车金融公司）。

为什么财务公司、金融出租公司和汽车金融公司没被列为全面降准范围呢？回应，央行有关负责人回应，财务公司、金融出租公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中低于的，已正处于较低水平，因此此次全面降准不包括这三类金融机构。值得注意的是，为增进增大对小微、民营企业的反对力度，再行额外对仅有在省级行政区域内经营的城市商业银行定向上调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实行做到，每次上调0.5个百分点。

在民生银行首席研究员温彬显然，本次降准是贯彻落实国常会精神，采行广泛降准与定向降准结合，一方面保证市场流动性充足合理，另一方面通过定向投入，有助引领资金流向实体经济，尤其是增大对小微和民营企业的反对力度。中国银行国际金融研究所研究员范若滢告诉他《每日经济新闻》记者。本次是全面降准与定向降准结合，既充份表明了央行关爱实体经济稳定运营的意图，也反映了结构性货币政策增大民营、小微企业的反对力度。

在范若滢显然，此次降准主要就是指以下几方面考虑到的：当前我国经济面对较小上行压力，市场需求外侧、供给外侧展现出皆更为不振，特别是在7月数据大幅度高于市场预期，大位快速增长的重要性越发突显；全球央行的货币政策开始重新启动严格，还包括美联储近期又新的开始出售国债，为我国货币政策获取更大空间；虽然通胀有下行压力，但主要不受猪肉价格上涨影响，归属于短期因素，且核心CPI并不低，不对货币政策导致显著制约。交行金研中心首席金融分析师鄂永健指出，广泛降准和定向降准一起实施，逆周期调节力度显著增大，主要原因有可能有三：一是当前经济上行压力较小，8月PMI环比回升，从高频数据来看，8月经济指标仍不悲观，同时外部不确定性增大；二是实体经济融资成本、尤其是小微企业融资成本仍尚待更进一步减少，定向降准仍意图精准滴灌；三是全球降息潮到来，预计9月美联储有可能还不会降息，央行预先通过降准获释流动性，也是为了给下一步调降MLF利率获取条件。此次降准否意味著务实的货币政策再次发生了变化？央行有关负责人分析，此次降准与9月中旬税期构成对冲，银行体系流动性总量仍将维持基本平稳，而且定向降准分两次实行，也不利于稳健有序获释资金。

因此，此次降准并非大水漫灌，务实货币政策倾向没转变。范若滢指出，整体上看，务实的货币政策基调并没转变。9月资金缺口较小，降准一定程度上起着对冲起到，合乎我国经济运行大位快速增长的必须。

人民银行回应，将之后实行务实的货币政策，不做大水漫灌，侧重定向调控，顾及内外均衡，增大逆周期调节力度，维持流动性合理充足，维持广义货币M2和社会融资规模增长速度与名义GDP增长速度基本给定，为高质量发展和供给外侧结构性改革营造适合的货币金融环境。此次降准是如何反对实体经济发展的？央行有关负责人回应，此次降准获释资金大约9000亿元，有效地减少金融机构反对实体经济的资金来源，还减少银行资金成本每年大约150亿元，通过银行传导可以减少贷款实际利率。

定向降准是完备对中小银行实施较低存款准备金率的三档两优政策框架的最重要措施，不利于增进服务基层的城市商业银行增大对小微、民营企业的反对力度。这些都不利于反对实体经济发展。据温彬分析，及时展开广泛降准，可以有效地减少银行资金成本，引领银行在新的LPR机制下削减点差，从而减少实体经济融资成本，预计在9月20日LPR一年期报价利率不会上升5个bp至4.2%。

鄂永健分析指出，按照央行的众说纷纭，此两项降准政策可供获释长年资金大约9000亿元，这将明显增加金融机构长年可用资金，提高金融机构流动性。在贷款利率并轨、贷款定价市场化程度提升的情况下，预计此次叛准将比以往更加很快和有效地传导到实体经济，有助推展贷款利率上升，进而减少实体经济融资成本。

未来还有降准、降息的空间吗？关于这一问题，鄂永健回应：应当还有，但也会较慢大幅度，务实货币政策倾向没逆。温彬指出，在全球央行重新启动货币严格的背景下，融合我国当前宏观经济运行、通胀水平和企业经营情况，政策利率仍有上调的空间和适当。他更进一步回应，目前通胀压力主要来自猪价较慢下跌引发的食品价格上涨，但各级政府已采行多种措施确保猪肉供应，其他可替代肉类供应减少，近期蔬菜、水果价格开始回升，未来通胀水平总体高效率，再考虑PPI已经常出现负增长，下阶段货币政策仍有空间。

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